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媒体报道
星美控股2018年第一季度票房收入增长32% 渠道+内容+新零售助力快速发展
2018-04-23

2018年4月17日,星美控股发布公告表示,由于公司战略安排和交易方式的商业考量,决定终止和宇顺电子的重组。


同时,在今年4月初,星美控股还公布了2018年一季度票房的营收情况:2018年一季度票房收入同比增长约32%。


那么,星美控股为何要终止和宇顺电子之间的重组框架协议?这一协议的终止又意味着什么?其回归A股的计划又会有怎样的新情况?


我们带着一系列的疑问,在本周三(4月18日)对星美集团执行董事郑吉崇进行了深度的访问。而在采访当中,郑吉崇亦对星美控股2018年的发展规划作出了详尽解答。


未来星美控股的路该怎么走?渠道、内容与新零售这“三板斧”又是否真的能够带领它开拓出一片新天地?


本文将逐步解开这一个又一个的问题。


第一部分


2018年3月29日,星美控股发布了2017年年报,报告显示公司2017年实现总营收37.89亿港元(以2018年4月18日1人民币兑1.25港元的汇率为换算标准,总营收约为30.3亿元,下同),同比增长13.1%;2017年盈利亏损为2.67亿港元(约为2.13亿元),平均每股港元(约4.52元)


对于2017年度星美控股亏损的原因,郑吉崇回应到:


亏损的主要原因有三:一是商誉的拨备计提;二是为加强星美控股对子公司星美文旅的控制,便将其纳入合并财务报表的合并范围;三是星美在2017年的融资成本较高,未来会重点通过更长期、成本更低的方案(例如BP、股权融资和发行债转股等方式)并联系境外的信评机构,进行融资。


所以,星美控股虽在2017年盈利亏损,但实际上公司的整体运转情况良好,旗下365家影院和2290块银幕的规模在影投公司中依然位居前列,主营业务在高速增长,渠道规模仍在持续扩张,2018年内将争取达到450家影院的规模,并完成不少于100家老旧影院线下场景改造和技术设备升级。




因此,星美控股在2017年录得亏损的真实原因,并非外界所作出的恶意评估那般,其本身的经营与业务情况是稳健向好的。


但是,星美控股又为何突然之间终止了和宇顺电子之间的重组框架协议?在一切向好的情况之下,这一协议的终止对于星美控股而言,又意味着什么?回归A股的计划又会有怎样的新状况?


对这一问题,郑吉崇也提到:


停止重组是基于整个公司交易方式的商业考量和两地合作环境的考量,这是在双方相互理解的前提下共同做出的决定,并不会对星美控股的发展产生任何影响。在我们主营业务持续向好的情况下,需要市场给予更加公允的解读。未来,星美会继续坚持自身差异化的发展战略,在以股东利益最大化的前提下,不排除继续通过其他资本运作途径进行重组。


那么,在抛开了宇顺电子之后,星美控股未来的路该怎么走?面对大环境向好,实际上却暗藏危机的影院市场,星美又会通过怎样的方式化解这一危机?


第二部分


根据国家新闻出版广电总局电影局发布的数据显示,全国总票房收入在2017年突破了559亿元大关,同比增长22.31%;根据艺恩电影智库数据显示,2017年我国内地电影银幕新增9597块,总数已达50776块,全国的影院数也达到了9342家。





若以电影票房收入衡量,我国电影市场已经成为仅次于美国的全球第二大电影市场;而以电影银幕数量衡量,我国则已经超过美国(根据美国全国影院业主协会数据,目前美国银幕总数为40759块),成为全世界电影银幕数量最多的国家。


然而,看似如此巨大且可口的蛋糕,其背后却面临着票房天花板的问题:近年来全国整体的影院数量、票房收入和观影人次虽然在不断地增长,但出现了单店的票房增速、平均票价以及观众在店停留时间有所下降的问题,这显然与影院数量的增长并不匹配。


根据国家新闻出版广电总局电影局发布的数据显示,2010年至2017年间,全国单银幕票房产出在7年间一直处于震荡状态,2017年更是达到了近些年来的最低值,单影院票房产出也遇到了天花板。




与此同时,平均票价的下降情况也触目惊心,即使2017年的全国平均票价有所反弹,但终究挡不住下降的大趋势,根据艺恩电影智库发布的《2017年-2018年全国影院市场十大观察》数据显示,2017年单厅影院的平均票价已降至34.5元水平。




对于影院来讲,传统票房业务随着影院数量的增加已经出现饱和态势,如果影院继续纯靠卖票业务,必将难以为继。面对这一潜在危机,整个行业的压力可想而知,大部分龙头企业也正在寻找着化解之法,例如万达电影、横店影视、金逸影城和星美控股等同属于第一梯队的影投公司。


从表面上看,在遇到的天花板问题上星美控股与相关影投企业具有相似之处,但实际上其拥有自身的差异化属性。


根据北美院线的数据来看,其主要院线的非票收入占比超30%,从2013年-2017年,各大院线非票收入占比逐年提升,2017年AMC、Regal、Cinemark非票收入占比分别为36.4%、36.5%和40.0%。


北美几大院线的非票收入主要包括食品饮料等卖品销售、广告、场地租赁等。


而通过星美控股2017年的年报来看,“非票业务”正是其长项:




根据数据显示,在2016年与2017年,星美控股的非票收入在影院总营收中的占比分别为38.84%和41.29%,在行业内属领先水平。


这里值得一提的是星美控股正在下沉的影院布局。


近年来,我国三四五线城市观影人次、票房收入增速超过一二线城市,且增长潜力远高于市场相对饱和的一二线城市。根据艺恩电影智库数据显示,2017年一二线城市票房同比增速为8%和13%,低于全国总票房13.45%的增长水平;而随着三四五线城市消费者观影习惯的养成和优质影片的不断增多,2017年三四五线城市票房增速分别为20%、23%和25%,成为拉动票房增长的主要力量。




为了紧抓“票房持续下沉”这一大行业发展趋势,截止2017年底,星美控股在全国拥有约365家影院、2290块银幕中,一二线城市的影院数约为80家,三四五线城市拥有影院数占比达78%;预计至2018年底,星美全国影院总数将达450家,增加的影院主要集中于三四五线城市。


因此,星美不管是已开业影院的数量情况,还是三四五线城市影院的占比情况都领先于市场,公司影院项目的战略布局与中国电影发展趋势相吻合。


而对于这一情况,郑吉崇也在采访中提到实现这一目标的方式:


第一是扩大自建影院的比例,即在自建影院和收购影院的过程中,自建影院的占比相对增加;


第二是继续对影院进行收购,不排除对已实现盈利的中等规模优质影管公司(优质资产)进行收购;


第三是我们会继续保持目前的获利趋势,不会脱离“一县一院”策略的框架。目前单个影院的获利能力随着地域的变化而不同,例如一线城市的市场已趋于饱和,公司不会再增加进入量,但三四线城市依然有较大的获利空间,“一县一院”这一策略正好填补了这一市场的空白点。


同时,我们尚不排除引进重资产文旅项目,目前也已经对一些文旅地产项目开展了评估工作。


而且星美以新零售为主轴,影院为特色,“地域性”为关键,我们以影院的周边受众为主轴,一直遵循着单个影院周围能够覆盖到30万民众的逻辑(按这一逻辑,目前星美影院已覆盖中国人群超过1个亿),发挥地缘性优势。


因此,对于星美控股而言,三四五线城市是一片重中之重的蓝海,长期来说未来业绩可期。但是,单靠建设影院发展非票业务是不够的,所以星美还将通过什么样的方式实现真正的差异化经营,并且拿下这一片蓝海呢?渠道、会员运营与新零售这三张手里的王牌实力又如何?


第三部分

每年新增100家影院、4000万+会员、新零售布局,如果将这三大板块各自拆分、相互独立,则是“虽有亮点,但无特点”,那么将这三者揉在一起呢?是否足以推动星美控股的生态与产业互融互促?三大王牌是否能成为领先业界的“组合拳”招式?


根据星美2017年年报显示,公司将继续积极布局影院扩张,同时重点加大传统影院的升级改造,“致力打造‘新营销、新零售、新发展’的影院新生态,携手各方合作伙伴共同打开影院发展的崭新局面……未来,观影将只是星美业务链条上的基础业务之一,而‘星美生活’新零售平台将会引领传统影院进行全要素、多维度、系统化的创新变革。”


“非票业务”作为星美一直以来的业务亮点,正是通过这样的“组合拳”得到进一步提升。因此,对于星美而言,“影院”更像是一个“渠道”,而非简单的“观影场所”。


那么,这三大张王牌究竟将如何对星美控股的业务产生助推力呢?


作为“兵家必争之地”的“影院”,其重要性不必多言,随着星美将通过对影院的“场景改造”连接会员与品牌,品牌将在影院当中变得无处不在,这表明“影院”的转化率将踏上一个新的台阶。


而正是具备了“影院”、“会员”和“影院再造”三大条件,使得星美拥有了进击新零售的基础。


新零售作为新时代的风口,星美控股借之完成自身资产结构的优化,特别是在基础条件成熟的情况之下:影院作为渠道,形成了一个大型的流量池,而会员则是流量池中的“大头”,场景改造完善了线下服务与用户体验,使得流量池中充满了大量的变现因子,最终新零售结合大数据打通线上与线下,使流量池进行“裂变”,“非票业务”由此获益。


星美在将流量通过场景变现的同时,也是对其4000万会员的经营。通过大数据(星美生活、星美票务、星美通信、线下影商城收集到的用户消费数据)实现个人定制化服务,例如主打一家人、一张卡、全年365天免费观影概念的“随影卡”。


随着三四五线城市的潜在用户被逐渐挖掘与开发出来,星美的隐藏潜力亦将逐渐显现,从长期发展来看,值得跟踪与关注。


但是,面对星美控股如此良好的发展态势,为何近期又频繁地出现一些负面消息?星美控股对此又会作出了怎样的回应?


第四部分


2017年9月,一篇名为《边卖边买边还债 星美控股为何如此激进?》的文章在网络上获得了热议与广泛传播;2018年2月,网络上又连续爆出了《火火的票房高高的债台 星美未来不美?》和《爆发的春节档也救不了四面楚歌的星美,百亿市值被麦格理砍了四分之一》这两篇引起热议的文章。“估值”与“负债”成了这些消息的核心关键词。


那么,就先来讲讲“估值”问题。


根据相关资料显示,截至2018年2月28日,星美控股持有41.34%成都润运的股份,其中,成都润运在2018年初时的总估值为200亿元。




若按照上述数据进行估算,那么星美控股单是拥有41.34%成都润运的股份,就已相当于拥有了约82.7亿元的资产(并且这一资产相对优质)。


同时,根据星美控股2017年年报数据显示,截至2017年12月31日,公司的资产总额为150.65亿港元(约120.32亿元),减去总负债的资产净值为81亿港元(约65.28亿元)。


通过粗略计算,星美控股的估值最低应为160亿元,与横店影视不相上下,而并非目前港股市场对其给出的90亿港元估值(约人民币71.89亿元)。


而对于“负债”,目前有流言认为星美控股的负债率高达84%,但事实却并非如此:据年报统计显示,截至2017年12月31日,星美控股的负债率由2016年的46%减少至33%。


33%的负债率与万达电影接近65%的负债率相比是小巫见大巫,并且还低于大地影院40%以上的负债率,在行业中尚处相对较低的负债范围,“高负债”这一流言自然不攻自破。


其实,在能够保证长期的业务增长与稳健向好的情况之下,只要企业负债在合理的区间之内,其估值也必将回归正轨。


因此,对于星美控股来说,需要面对的实际问题是,究竟应该如何在日趋激烈的市场竞争之中,避免其他的竞争者对公司经营模式的复制才是关键。


根据资料显示,目前进行“影院+新零售”的影投公司除了星美之外,还有大地影院,而且未来也会有更多的影投跃入这一风口,可以预见的是,未来行业内在新零售的布局和竞争上都将更加激烈。


那么星美未来将会通过什么样的方式与它们进行竞争?如何达到长期避免其他竞争者对公司经营模式进行复制的目的呢?


第五部分


企业成功的原因各有不同:每个垄断企业都是靠解决一个独一无二的问题获得垄断地位。


所以面对着来势汹涌的竞争者,星美将会通过什么样的方式与之竞争、抓住什么样的点才算是抓住核心?基于这一问题,郑吉崇做出了如下回应:


除了之前提到的非票业务、渠道布局、会员运营和新零售战略等优势外,星美还有基于线上大数据的产品营销、对电影产业上游(投资、制作、发行、宣发和整体内容端等板块)的大力投入与支持。近年来也持续参与出品和发行了众多票房和口碑双赢的作品,如:《原谅他77次》、《美人鱼》、《火锅英雄》等。而今年由星美影业和香港天马共同出品的电影《黄金花》一举斩获第37届香港电影金像奖最佳女主角及最佳新演员两项大奖。


目前星美能够通过“五个统一”,暨:统一运营、统一排片、统一营销、统一运维、统一品推)来实现对优质内容的高效输出。


当然,所有的战略布局都需要一步步地去验证,星美未来的路究竟怎么走?未来的发展又将达到一个什么的高度?终究是要看其实力与执行力,我们也尚需时间与精力去观察他们接下来的市场表现。


不管星美控股在未来究竟会怎样, 都愿我们不会辜负期待!
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